众所周知“宁王”是指宁德时代，本文“地王”指房地产行业龙头万科。在此声明，这两家公司均是令人景仰的企业，本文仅是对企业投资价值的探讨，明曜投资目前没持有或卖空这两家公司股票。首先看看万科，公认的好公司代表。自上市以来，从未缺席任何一轮牛市，每轮都是10倍上下的涨幅。目前市值2470亿，2021年预测市盈率5.8倍，市净率1.12倍。爱之者曰深度价值，长期投资首选；拒之者曰价值陷阱。接着看看宁德时代，2021年上半年力压松下和LG，以接近30％的市场占有率成为全球第一动力电池供应商。自2018年６月上市以来，股价一路狂奔最高涨幅近10倍。目前市值12244亿，比万科高近1万亿，2021年预测市盈率近115倍，17.8倍市净率。爱之者曰YYDS，新能源汽车赛道最佳投资标的；拒之者曰大泡沫，500亿定增卑鄙下流，是结构牛的终结者。“价值陷阱”和“成长泡沫”，长期而言，到底谁的估值更贵？谁更具有投资价值呢？抛开股票市场的短期波动和市盈率这类短期的估值指标，我们来看看这两个企业的真实市场价值是多少？我们认为以下计算公式更能帮助排除干扰，认知公司的真实价值：企业价值＝股票市值＋债务价值＋少数股东股权价值－现金。角度变换之后，我们不难发现万科的整体公司…
8月以来，A股逐步从7月份由整顿中小学校外培训引发的恐慌中恢复过来，但港股及海外上市中国股票仍难言稳定，政策强监管的行业成了过街老鼠，曾经被奉为优质赛道的教育和互联网，一夜之间弃若敝屣，投资的确定性比想象要弱。同时，一场我国经济底层设计的变革正在悄然发生，大量资金持续涌入政策扶持的高端制造领域。短期内以新能源汽车、光伏和半导体为代表的行业，股价大幅走强，逐步高企的估值又一次拉大了梦想和现实的距离。面对指数再次止步于重大阻力位，面对市场又一次结构分化，A股投资者处于上下两难的十字路口。困惑很多，在此我们只想讨论一个问题：随着“宁王”的高位融资，前期走势凌厉的新能源汽车板块是否已经见顶了？1908年福特汽车推出著名的T型车，此后发明了流水线作业，使燃油汽车进入千家万户。至今全球燃油汽车产业链成为一个年收入超过3万亿美元的庞大市场。在汽车问世之前，石油最大的用途是以马灯为主的照明燃料；此后，石油成为了交通的主要燃料进而推动了石油化工等产业发展，至今石油已成为年收入超过5万亿美元的全球经济支柱产业。相较于马车和蒸汽机，汽车为代表的内燃机在上世纪之初可比今天的电动车，石油可比今天的锂电池和光伏等新能源。要…
股市有其内在运行规律，价格围绕着价值波动，宏观形势和微观竞争格局又影响着企业的内在价值。有人试图从2018年股市调整中寻求一些非经济、非市场的原因。其实大可不必，从内在价值和规律而言，A股调整或许尚未结束，因为我们并没看到股市遍地黄金。刘鹤副总理指出近期的调整有利于股市风险的出清，有利于股市长期健康发展。我们认同中国股市的估值已经处于历史较低水平，长期投资价值逐步显现。可是，当我们认真分解市场结构的时候，不难发现拉低A股估值的主要是银行、石油化工、保险、地产、钢铁、煤炭等等与经济周期高度相关的行业。当宏观经济持续下行时，假设股价不变，这些公司的估值迟早会从低变高。除此以外，考虑到风险补偿，其它板块并不显得便宜。经济增速下行已一年，企业盈利增速下滑半年。股市基本面仍在恶化，处于足球说的上半场，更精确说应该用篮球术语——还在打第一小节。经济下行的底在哪？如何在经济下行阶段稳杠杆？财政托底和货币宽松的力度和节奏如何？房地产的未来走向如何？中美贸易战会达成一个怎样的协议？经济下行将在企业盈利中怎样体现？美国经济和股市见顶了吗？……太多的不确定性，不确定性就是风险。供给侧改革无疑是必要且成功的，美林时…
摘要：领导人在民营经济座谈会上的重要讲话，宛如冬天里的一把火，照亮前路。多方维稳下A股市场亦走出恐慌。在坚定长期信心的同时，我们不能忽视阶段性困难的艰巨,11月7日时值立冬，写下随笔.一、宏观经济研判10月31日中共中央政治局会议,指出，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。提出坚定不移推动高质量发展，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行。与此同时，宏观层面各项指标均出现较快的减速，先行指标9月社融增速、10月PMI继续下行；中观层面，10月地产、汽车销量，以及发电耗煤跌幅均有所扩大；微观层面，原材料价格涨幅继续超过产成品价格涨幅，压缩企业利润率，经济下行趋势难阻。1、国内经济进入下行阶段10月全国制造业PMI为50.2%，较9月继续回落0.6个百分点，创下16年8月以来的新低，横向比较看，也处在历年同期低位，均指向制造业景气转弱。10月新订单指数大跌至50.8%，新出口订单指数大跌至46.9%，创13年以来同期新低。中美贸易摩擦阴霾未散，外需仍存压力，而内需也同步走弱。10月生产指…
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