时间：2018-03-25 作者：
摘要：短期下跌化解绩优股估值瓶颈，创造买入良机。月底前，上证击破3100是绝佳买入机会。全年股市如果是平的，那么，利用跌出来的机会可实现正收益。
一、明曜动态
本周A股在横盘之后周五遭大幅杀跌，受潜在中美贸易战危机影响，全球主要股市承压。明曜旗下A股和海外基金产品净值也有不同程度回调,今年以来,A股主力产品跑赢万得全A指数，海外基金录得正收益跑赢恒生指数和道琼斯工业指数。
周五的市场大跌，潜在中美贸易战危机是主因，让人不得不对世界经济格局、我国宏观经济发展趋势、今年经济增长等产生无限遐想。国内资本市场一系列变化也增加了不确定性。然而，世界不会一天改变，罗马不是一天建成，游戏还是那个规则。中美经贸关系有很强的交互性，现在只是谈判阶段剑拔弩张，最终还是会理性寻求解决方案，各取所得。
除了这个主因外，我们也看到，在技术走势上，本周初市场就已经出现了多头能量衰减迹象，正常情况下，市场会是一个短期的普通调整。现在正常调整叠加贸易战，恐慌情绪加速了调整的力度，采取了较为极端的杀跌方式。市场出现了恐慌，情绪的宣泄有一个过程，市场短期波动会加大。但是，利空事件影响股市没有持续性，在目前股市基本面支撑还比较好的情况下，不会有持续性大跌，意外事件导致股市下跌往往是捡便宜筹码的时机。仅从市场走势技术分析，这波调整的低位或许在周五已经出现了。总体而言，短期下跌化解绩优股估值瓶颈，创造买入良机。月底前，上证击破3100是绝佳买入机会。全年股市如果是平的，那么，利用跌出来的机会可实现正收益。另外，更为重要的是，今年A股告别贝塔、走向阿尔法，选好股、低位买入并集中投资最后仍有望实现20%以上收益。
二、本周回顾：
本周A股市场横盘震荡之后周五遭大幅杀跌。上证指数周一早盘稍有下跌、再回升翻红之后，指数随后一直在红盘线上方横盘震荡，收盘微涨；周二指数低开之后一路震荡攀升，但上涨速度不大，收盘涨幅有限；周三指数开盘后稍有冲高、录得周内最高3314点之后出现震荡，并在午盘之后出现跳水、指数快速翻绿、阴线收盘；周四指数开盘后逐步下跌，在跌幅超1%后企稳，随后震荡有所回升，最后跌幅收窄；周五指数盘面突变，受中美贸易战影响大幅跳空低开在3%左右，随后开始震荡回升，跌幅收窄到2%以内，但之后又遭连续杀跌，指数最低下探至3110点，最后尾盘有所回升，收于3152点，当日跌幅3.39%，周线收中阴线。本周市场交投活跃度小幅下跌，两市日均成交额4680亿，较上周减少93亿元/日。
受中美贸易战危机的影响，本周五市场大跌再度击穿年线，各个市场指数全面下探，而创业板由于前期拉升过大因此在市场大跌中回调得也最深。申万28个行业全部下跌，其中受贸易战影响最小或反倒收益的行业诸如农林牧渔本周仅跌0.38%，相对表现最好。此外，医药生物、银行、休闲服务的军工跌幅也小于大盘指数。而美国对华明确征税的钢铁板块则一路下泻，周跌9.42%。此外，家电，建材和通信等板块也受影响较大，普遍跌幅在7%以上。概念指数方面，农业相关概念、贵金属等避险板块表现相对较好。而科技龙头相关指数等表现不佳，均录得9%以上跌幅。
三、后市看法：
近期股市从量能和风险偏好已经有明显减弱，加之市场还处在消化中美联储加息以及鹰派表态的谨慎状态，贸易战阴云不期而至，致使市场恐慌情绪和避险力度飙升，直接引起大跌。往前看，由于贸易战的走向暂时不明朗，短期市场仍然会处于阴霾笼罩之下。但另一方面，考虑到中美经贸关系的强交互性和重要性，中美双方尽管目前剑拔弩张，但是仍然有可能回到谈判桌上，化干戈为玉帛。短期策略上应保持谨慎，适当降低仓位，避开贸易战波及的产业和公司。同时积极研究这波恐慌下跌中错杀的优质个股，适时布局。
【明曜金工组】
技术面上，指数横盘之后大幅杀跌，短期恐慌情绪需要宣泄，在低位会有所震荡，等走势平稳之后是买入机会。上证指数在年线附近来回争夺之后，空方取得胜利，周五指数大幅跳空杀跌，分析原因，本轮反弹上涨之后，多头量能衰减，短期有所调整是部分原因，但主要原因还是中美贸易战引发的市场恐慌杀跌，这一事件加速了调整的力度，短期恐慌情绪宣泄下，市场会有所震荡，但机会是跌出来的，从技术分析上，坚定长期慢牛上涨的观点下，不看好市场会长期走熊，上证指数今年1月末到现在的走势判断为一个大级别的调整，调整的结构是一个完整的A、B、C三浪调整，现在正在走C浪，C浪结束会形成一个长期的底部，是一年中难得的投资机会，现在C浪走势会逐步震荡走缓，不会连续大跌， C浪走稳后会有一个筑底的过程，筑底会在3000点上方完成，短期继续观察市场情况，静待市场企稳筑底后，就是买入机会。
四、宏观研判：
全球主要经济体基本面仍然较为稳定，但近期******的不确定因素就是潜在的中美贸易战危机了。美、中分别是第一和第二大经济体，2017年中美之间的贸易额接近6000亿美元，而产业链、技术、资金等要素更是你中有我我中有你的强交互关系，因此一旦真打贸易战必然是两败俱伤。我们判断双方目前对垒态势更可能是为获得对自己有利的谈判筹码，毕竟距离最终的贸易战开打还有足够的时间去斡旋。回顾历史，中美也有有惊无险最后一刻避免贸易战的多个先例。
货币：央行本周净回笼资金1600亿元，市场流动性维持紧平衡。
本周公开市场有2200亿元逆回购到期。考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，央行本周有3个交易日未进行操作。在周一和周四的公开市场操作中，7天期和14天期逆回购操作分别投放了400亿元和200亿元，其中7天期中标利率周一为2.5%，但周四随美联储加息而上调5个基点达到2.55%，而周一操作的14天期中标利率仍维持2.65%不变。
利率：长短端资金利率整体下行。
截至3月23日，10年期，5年期和1年期国债收益率分别为3.7005%，3.6113% 和 3.2367%，分别较3月16日下降了11.49BP、8.10BP和7.87BP。短端来看，除14天期外，其他各期银行间质押式回购利率和Shibor也明显下行。
汇率：美元指数继续下探跌破90大关，人民币兑美元汇率上升。
美联储加息并未刺激美元走强，反而是贸易战阴云将美元指数更加飘摇。本周美元指数继续走弱，周线收于89.50，周跌0.79%。美元兑人民币在岸和离岸汇率分别收报6.3135和6.3126。人民币对美元汇率升值0.38%。
五、大事点评：
3月23日，科技部会同数家合作机构联合发布《2017年中国独角兽企业发展报告》和《2017年中关村独角兽企业发展报告》。报告显示，2017年中国独角兽企业共164家，新晋62家，总估值6284亿美元。蚂蚁金服以750亿美元估值第一，滴滴、小米分别以560亿美元、460亿美元估值列第二第三。排名前十的其它公司分别是阿里云、美团点评、宁德时代、今日头条、菜鸟网络、陆金所、借贷宝。
简评：近期有关“四新”行业和独角兽的鼓励政策频出，市场趋之若鹜。科技部也适时地公布了最新的独角兽企业榜单。今年榜单上的入围企业总数、新晋企业数和总估值续创新高，这些企业也代表社会先进生产力和我国新旧动能转换和持续发展的方向。其中电子商务以32家的数量位居各细分行业首位。互联网金融企业紧随其后，达21家，总估值达到1592.75亿美元，占总估值的25.35%，体量居各行业首位。此外，大健康、新能源汽车、人工智能、云计算和大数据也是独角兽企业扎堆的热门领域。目前证监会及交易所正在加紧研究并建立适当制度来为这些独角兽企业顺利上市创造条件。
北京时间3月22日，美联储在外界一直预期中上调联邦基准利率25个基点至1.50-1.75%。同时维持今年总共加息3次的预测不变。23日，特朗普特朗普签署备忘录，对价值600亿美元的中国进口商品加征关税，同时以保护知识产权为由限制中国对美国科技企业的投资收购。
简评： 美联储此次如期加息已在市场预期之中，不过维持今年总共加息3次的预测不变似乎“鹰派”程度不及预期。 但由于联储委员会整体认为美国经济前景看好致使市场仍认为未来2年加息路径将更加陡峭，致使股市避险情绪明显升温。在美联储宣布加息后，我国央行及时跟随上调了5个基点的公开市场操作利率。
在美联储宣布加息仅1天后，特朗普签署备忘录，对价值600亿美元的中国进口商品加征关税，同时以保护知识产权为由限制中国对美国科技企业的投资收购。而中国商务部也发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单，拟对自美进口部分产品加征关税，首批产品涉及金额30亿美元作为回应。贸易战阴云笼罩，致使全球市场恐慌情绪和避险力度飙升继而引发大跌。往前看，由于贸易战的走向暂时不明朗，短期市场仍然会处于阴霾笼罩之下。但另一方面，考虑到中美经贸关系的强交互性和重要性，中美双方尽管目前剑拔弩张，但是仍然有可能回到谈判桌上，化干戈为玉帛。
