8月以来，A股逐步从7月份由整顿中小学校外培训引发的恐慌中恢复过来，但港股及海外上市中国股票仍难言稳定，政策强监管的行业成了过街老鼠，曾经被奉为优质赛道的教育和互联网，一夜之间弃若敝屣，投资的确定性比想象要弱。同时，一场我国经济底层设计的变革正在悄然发生，大量资金持续涌入政策扶持的高端制造领域。短期内以新能源汽车、光伏和半导体为代表的行业，股价大幅走强，逐步高企的估值又一次拉大了梦想和现实的距离。面对指数再次止步于重大阻力位，面对市场又一次结构分化，A股投资者处于上下两难的十字路口。

困惑很多，在此我们只想讨论一个问题：随着“宁王”的高位融资，前期走势凌厉的新能源汽车板块是否已经见顶了？

1908年福特汽车推出著名的T型车，此后发明了流水线作业，使燃油汽车进入千家万户。至今全球燃油汽车产业链成为一个年收入超过3万亿美元的庞大市场。在汽车问世之前，石油最大的用途是以马灯为主的照明燃料；此后，石油成为了交通的主要燃料进而推动了石油化工等产业发展，至今石油已成为年收入超过5万亿美元的全球经济支柱产业。相较于马车和蒸汽机，汽车为代表的内燃机在上世纪之初可比今天的电动车，石油可比今天的锂电池和光伏等新能源。要是百年前投资者在这条赛道中选对了投资标的，虽然历经沧桑，在相当长的一段时间会获得十分丰厚的回报。所以可以肯定的是，如越来越多投身于这个产业的人一样，抛去短期股价的涨跌，若不发生重大的技术路径变迁，当下投资新能源汽车产业链仍处于早期阶段。随着丰田放弃深耕多年的氢燃料汽车，锂电池电动车成为全球产业链不二的选择，技术变迁仍未出现在人类可及的视线。

很多人说上世纪上半页美国曾经有多达3000家汽车公司，而至今没有破产、重组过的美国大型汽车公司只有特斯拉一家，因此汽车行业没有投资价值。我们承认作为一个资本密集型的制造业，在整车领域投资胜出难度不小。但是，今天丰田汽车市值已近3000亿美元，回到2008年金融危机之前，美国三大汽车公司市值也均达到了3000亿美元左右。在百年演化历程中，难以投资的燃油汽车行业仍然给投资者创造了很多投资良机，包括比特林奇的爱股，最终也难逃卖身的沃尔沃汽车，以及股价一度上涨20倍的吉利汽车和长城汽车。那么，电动化加智能化时代电动车是否会出现更好的商业模式，从而给投资者更为长期稳健的回报呢？当下我们无从做出判断，只能沿着产业的发展和各家公司竞争力的变化去观察。

相比起投资传统汽车整车，中游零部件供应商虽然也诞生了博世这样的巨子，但投资难言轻松。与前两者相比，投资因内燃机而兴起的石油采掘加工行业则会顺利得多，从洛克菲勒的帝国，到十年前美股最大市值的埃克森美孚，到巴菲特爱股雪佛龙，再到“实现共产主义”的北欧产油国和中东石油王子，财富在那里膨胀、流淌了百年。

研史论今，似乎没有人能有足够的依据怀疑电动车推动下的电动化、智能化变革会小于当年内燃机汽车所带来的产业革命。富有远见的投资者在过去十年中已经从特斯拉和比亚迪股份过100倍的上涨中获取了丰厚的回报。今天，这两家公司还在强化其在新能源整车领域的领先优势。近一年来，电动车的飞跃发展带动了从整车到中游到上游行业公司股价的大幅上涨。面对短期高企的股价，以及“宁王”的高位融资，我们也难免对短期走势感到迷茫，但我们相信产业的判断，新能源汽车领域投资的路还很远，远未到见顶之时。虽然巨额投资之后，任何产业都有难免过剩的一天，抛开阴谋论和泄愤式的指责，“宁王”千亿投资也是行业龙头用真金白银对未来做出的抉择。

长周期下产业规律仍然将发生作用，假设上述对燃油车百年投资机遇的分析在电动车时代有借鉴意义，我们不难得出结论：上游资源是最好的投资方向，整车次之，中游阶段性机会居多，但长期垄断难度较大。据目前可见的技术，电动车的上游氢能源难言经济性、钠离子无技术优势可言，锂电池是产业界义无反顾的选择。就如产业界竞相争夺锂矿一样，抛去对短期股价的判断，我们不改变对“锂资源是长坡厚雪”的投资判断。纵观百年石油价格，虽然难免期间巨幅波动，内燃机革命仍推动石油价格从2美元上涨到超过120美元，至今在新能源革命的压制下依然稳定在70美元左右一桶。要说今天的锂将与过去的石油同等重要，似乎有点痴人说梦。随着用量的大幅提升，我们至少可以相信眼下10万元一吨的碳酸锂，并未体现这个从即将成为大金属的小金属之内在价值。