摘要：4月宏观经济数据向好，A股纳入MSCI指数成分股确定，加上周末“中美贸易停火”的消息影响下，预计A股整体继续反弹。

一、明曜动态

本周A股市场在犹豫中继续反弹，明曜旗下A股产品全部上涨，海外产品净值随美股和港股微调。

4月宏观经济数据向好，A股纳入MSCI指数成分股确定，加上周末“中美贸易停火”的消息影响下，预计A股整体继续反弹。

二、本周回顾：

本周A股市场反弹震荡、遇阻回落后再回升。上证指数周一开盘小幅上涨之后步入横盘震荡，并在下午有所回落，收盘勉强收阳；周二指数开盘后长时间处于横盘之中，围绕红绿线上下波动，到收盘前1个小时指数开始缓慢爬升，最高3192点触及60日均线；周三指数低开后震荡爬升，到下午翻红之际止住上涨随后又转弱下跌，全天小阴下跌，受60日均线压制明显；周四指数继续弱势，开盘后小幅震荡回落，日间分时没有明显上涨出现，K线小阴回踩10日均线；周五指数企稳回升、中阳上涨上穿5、10、60日均线，最后收于周内最高3193点，周线收小阳。本周市场交投活跃度再次缩量，两市日均成交额3841亿，较上周减少309亿元/日。

本周市场震荡加剧，量能减少明显，不过各指数均小幅收红，实现周线四连涨。行业板块方面，近期国际原油价格的持续上涨对A股相关板块也产生了刺激作用，带动石油产业链个股纷纷上涨，继而带动采掘板块连续两周录得超过4%的大涨。近期农林牧渔、食品饮料和化工等前期调整较多的板块也展开反弹，本周续涨均超过2%。此外，医药生物本周波动较大，也是对前期持续上涨的消化，但即便如此也仍取得1.89%的涨幅。跌幅榜上，电气设备、计算机、钢铁和国防军工等板块仍在调整通道。概念板块方面，采掘相关概念大爆发，可燃冰、页岩气和油气改革周涨均超6%，大受资金热捧。鸡指数和次新股指数也表现不错。而手机产业链概念继续下挫，蓝宝石、3D玻璃继续走低。另外，前期热炒的360概念和人工智能等指数也进入调整。

三、后市看法：

市场本周表现明显受到了前期拉涨需要调整和中美贸易谈判结果不明朗的影响，从而波动加剧并且量能低落。不过随着本周末中美贸易谈判联合声明的公布，谈判结果相对比较积极，因此压抑市场的因素近期或有较大缓解。这将有助于市场风险偏好的提升。行业方面，继续看好经过调整后基本面和估值比较匹配的食品饮料、家用电器等，同时深入研究新能源汽车产业链个股，并积极关注石油产业链公司以确认其基本面是否有持续改善。

【明曜金工组】

技术面上，指数底部企稳，进入反弹，但反弹量能没有明显好转，后市继续反弹到目标位3250点上方后需谨慎对待。上证指数在市场一致预期下，在3000点上方震荡企稳后进入反弹，但现在反弹指数虽然上涨，但动能有限，限制了反弹高度。现在走势进入反弹时间周期，反弹短期还会持续，但在动能缺乏下，会陷入震荡反弹的格局，还是看好指数会完成反弹目标回补完前期下跌缺口，直到触及3250点上方的明显阻力区，上涨动能如果还是没有明显改善下，不能形成突破，指数就会回落、结束反弹。指标上，日线反弹已经带动周K线组合企稳，周KDJ指标低位金叉，短期进入反弹时间周期，后市还会继续反弹，走势短期偏积极，但在目前反弹成交量依旧缩量的情况下，其后要保持一定的谨慎，不能盲目乐观，震荡反弹上涨触及半年线或者60周均线后需要小心对待。这次企稳，指数已经给出了3041点的阶段底部，如后期走势较弱，跌破这个低点，建立下行趋势，那中长期可能就会陷入弱势格局，需要一定的准备。短期还是可以放心继续看反弹表现，期望走势明显放量改变当前格局。

四、宏观研判：

本周统计局公布了主要宏观经济数据。整体来看，宏观经济继续保持稳定的发展，但从主要指标来看还是有下行的压力，如社零同比增速较上月下滑明显，且低于一季度均值。固定资产投资增速继续下行，房地产投资增速虽然靠土地购置费支撑仍能维持今年以来的高位，但主要的先行指标如销售面积、新开工面积和到位资金等增速下滑明显。4月份的亮点在于制造业投资和产出仍在回暖，并带动工业增加值同比反弹以及中高端制造业继续保持较快增速，这将有力支撑我国经济实现高质量发展的目标。

货币：央行本周净投放资金4100亿元以呵护资金面

本周央行公开市场分别有800亿逆回购和1560亿MLF到期。为保证适当流动性，央行公开市场逆回购操作共计释放4900亿元，同时MLF续作1560亿元对到期进行完全对冲。其中7天期和14天期分别释放2700亿和2200亿，中标利率分别延续前期的2.55%和2.70%。MLF续作维持1年期3.3%的利率不变。本周累计净投放4100亿元。

利率：资金面宽裕消退，长短端各期利率普升

截至5月18日，10年期，5年期和1年期国债收益率分别为3.7099%，3.4793% 和 3.0711%，分别较5月4日上升了2.17BP、9.88BP和14.06BP。短端来看，各期银行间质押式回购利率和Shibor普升。

汇率：美元指数本周大涨收于93.68。人民币兑美元汇率降0.63%。

本周美国10年期国债再次升破3%，并且由于美国经济复苏形势较多数国家具有比较优势，因此美元的吸引力继续强化。美元指数本周大涨1.20%，最终收于93.68。人民币兑美元汇率本周则下跌0.63%，在岸和离岸汇率分别收报6.3767和6.3625。

五、大事点评：

1．4月份主要宏观经济数据发布，整体保持稳定态势，工业增加值同比增速超预期

本周统计局公布了4月份的宏观经济数据。其中规模以上工业增加值同比增长7.0%，较3月份同比增速提升1%。固定资产投资总额同比7.0%，前值为7.5%；房地产投资总额同比10.3%，继续处于今年以来陡升后的高位。社会消费品零售总额同比9.4%，前值为10.1%。

简评：4月份宏观指标最大的亮点是工业增加值增速的大超预期。受今年春节较晚的影响，本年开工季推后，加之2017年4月相对较低的基数的共同作用，4月份除采矿业增速同比小幅下降0.2%以外，制造业和公用事业同比增速分别为7.4%和8.8%，使得整体工业增加值同比增速较3月份数值大幅提升。1-4月固定资产投资继续回落，农林牧渔业、采矿业和基建投资同比下滑是主要的拖累项。1-4月房地产投资继续保持较快增长，达到10.3%，仅较前值回落0.1%。不过领先指标再度走弱，销售数据继续回落，新开工增速由9.7%回落7.3%，到位资金增速跌至2.1%，这是过去12个月的最低水平。总之，当前地产投资的快速增长主要还是靠土地购置费支撑，地产投资的乘数效应大幅下降，虽然名义增速较快，但其对经济的影响已经大幅下降。4月社零消费增速为9.4%，较上月回落0.7%。汽车消费持续低迷，地产后产业链消费以及餐饮收入回落对本月消费增速低于预期有较大关系。另一方面，一季度全国居民人均可支配收入同比名义增长8.8%，实际增长6.6%，均低于GDP的名义和实际增速，这会抑制消费需求的回升。

2．A股纳入MSCI成分股234只，纳入因子为2.5%。A股国际化已上路

MSCI于北京时间5月15日凌晨公布半年度指数成分股调整结果，234只A股被纳入MSCI指数体系。MSCI表示，将从2018年6月起把A股纳入MSCI新兴市场指数，此次纳入的成分股数量为234只，纳入因子为2.5%。2018年8月将会提升纳入比例至5%。

简评：此次234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入因子为2.5%。加入的A股将在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。 根据MSCI公布的数据，跟踪MSCI新兴市场指数以及全球市场指数投资的资金规模大约分别在1.6万亿和3.2万亿美元。另外，新兴市场指数所跟踪的标的，约占MSCI的全球市场指数所跟踪标的市值的12%，因此可以推算出大约有496亿人民币资金可能会因跟踪MSCI指数而流入A股市场。如果进一步考虑MSCI全球市场等其它指数的纳入影响，初期带来的资本流入规模将超过600亿元人民币。此前央行已宣布将沪股通及深股通每日额度均扩大至520亿元人民币，从规模来看足以满足外资需求。