摘要：本周A股整体反弹，明曜旗下A股和海外基金净值全线上涨，代表产品今年以来录得正收益，跑赢主要指数。

一、明曜动态

本周A股整体反弹，明曜旗下A股和海外基金净值全线上涨，代表产品今年以来录得正收益，跑赢主要指数。

本周资金面略宽松，加上贸易战谈判空窗期使得A股得以喘息，后续有望震荡向上，短期仍受“贸易战”冲突影响。

二、本周回顾

本周A股市场底部反弹、但上涨动力有限。上证指数周一开盘稍有震荡之后，指数一路稳步爬升，全天中阳上涨1.48%，向上突破3100点、上穿20日均线，收盘触及30日均线位置；周二指数延续周一涨势，早盘震荡上升、突破30日均线，但到下午涨势停滞、陷入横盘；周三指数上涨动能消失，开盘后全天主要在红绿线下方横盘震荡，收盘回到开盘附近收十字星；周四指数稍有高开，但依旧缺乏上涨动力，指数维持震荡，下午时稍有翻绿，但随后还是回升到震荡高点收盘，再收十字星K线；周五指数走势继续平淡、全天波动有限，大部分时间围绕红绿线上下波动，波动高点3180点录得本周最高，指数在尾盘稍有下跌，小阴K线收盘，收于3163点，周线收阳线。本周市场交投活跃度止跌回升，两市日均成交额4150亿，较上周增加307亿元/日。

三、后市看法

市场短期有企稳迹象，但是量能并没有实质性放大，显示出市场仍然在小心谨慎摸着石头过河。考虑到中美贸易冲突短期进入了一个空窗期，而本周公布的4月份经济和金融数据较好显示经济基本面的坚实，因此谨慎乐观判断A股接下来还会震荡向上，但也需积极关注各种扰动因素，保持合理仓位。行业方面，仍然建议积极关注基本面向好且近期表现强劲的医药行业、经过较大调整但基本面和估值较匹配的食品饮料和家电行业以及有预期差的新能源汽车产业链。

【明曜金工组】

技术面上，指数底部企稳，进入反弹，但反弹量能没有明显好转，后市继续反弹到目标位3250点上方后需谨慎对待。上证指数在市场一致预期下，在3000点上方震荡企稳后进入反弹，但现在反弹指数虽然上涨，但动能有限，限制了反弹高度。现在走势进入反弹时间周期，反弹短期还会持续，但在动能缺乏下，会陷入震荡反弹的格局，还是看好指数会完成反弹目标回补完前期下跌缺口，直到触及3250点上方的明显阻力区，上涨动能如果还是没有明显改善下，不能形成突破，指数就会回落、结束反弹。指标上，日线反弹已经带动周K线组合企稳，周KDJ指标低位金叉，短期进入反弹时间周期，后市还会继续反弹，走势短期偏积极，但在目前反弹成交量依旧缩量的情况下，其后要保持一定的谨慎，不能盲目乐观，震荡反弹上涨触及半年线或者60周均线后需要小心对待。这次企稳，指数已经给出了3041点的阶段底部，如后期走势较弱，跌破这个低点，建立下行趋势，那中长期可能就会陷入弱势格局，需要一定的准备。短期还是可以放心继续看反弹表现，期望走势明显放量改变当前格局。

四、宏观研判：

本周公布4月主要经济数据总体上体现出我国经济当前继续保持较好态势的属性。进出口增速恢复到正常水平。信贷和社融稳步上升，实体经济融资需求超预期。CPI和PPI保持合理稳定的增速，其中CPI重回2.0%以下，PPI维持温和反弹总体上有利于实体经济的持续恢复。通胀合理的客观环境使得货币政策的腾挪空间较大。央行本周也发布了2018年一季度货币政策执行报告，下一阶段的货币政策将继续保持稳健中性，注重引导预期，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。

1、货币：近期流动性宽裕，央行本周净回笼资金1400亿元

本周央行公开市场有2700亿逆回购到期。鉴于近期流动性宽裕，央行公开市场逆回购操作共计释放1300亿，其中7天期和14天期分别释放800亿和500亿，中标利率分别延续前期的2.55%和2.70%。本周累计净回笼1400亿元。

2、利率：跨月后短期资金面宽裕，短端利率继续向下，长端利率有所上升。

截至5月11日，10年期，5年期和1年期国债收益率分别为3.6882%，3.3805% 和 2.9305%，分别较5月4日上升了5.63BP和13BP和下降0.67BP。短端来看，各期银行间质押式回购利率和Shibor继续下降。短期内资金面宽松格局可延续。

3、汇率：美元指数本周平盘收于92.56。人民币兑美元汇率升0.38%。

本周受美国4月cpi数据不及预期致使市场对美联储升息紧凑节奏预期减弱，本周后两个交易日美元指数下挫吞没了前半周的涨幅，最终收于92.56，几乎与上周末持平。人民币兑美元汇率本周回升0.38%，在岸和离岸汇率分别收报6.3323和6.3352。

五、大事点评：

1．4月份CPI和PPI继续保持稳定合理增长

本周统计局公布4月份CPI和PPI。本月CPI同比上涨1.8%，环比下降0.2%；PPI同比上涨3.4%，环比下降0.2%。

简评： 4月CPI同比和环比较前值分别回落0.3%和0.2%，均略超市场预期。受春节等季节性因素的影响，本月食品烟酒价格涨幅回落是CPI增幅下行的主要原因。拆分来看，猪肉和鲜菜价格环比下降十分明显，带动整个食品项价格增幅下行。而服务类商品价格保持了较为良性的上涨。4月PPI同比增幅较前值略高，主要是由于去年同期相对较低的基数，以及本月开工回暖和原油价格的上行所拉动。展望下月，预计CPI因受猪肉等食品价格的下行或上涨放缓而继续维持1.8%左右的水平。而PPI则由于去年5月的相对低基数和油价的上行而继续有所反弹。

2．4月进出口数据较3月明显恢复，贸易战的直接影响还未体现但需高度关注

中国海关总署本周公布了4月份进出口数据。本月我国进出口总值3720.9亿美元，同比增长16.7%。其中出口2004.4亿美元，同比增长12.9%；进口1716.5亿美元，同比增长21.5%，录得贸易差额287.8亿美元。

简评：由于3月人民币汇率升幅显著、春节等季节性因素对3月的开工和进出口贸易产生的影响以及去年3月的低基数效应，致使本年3月的进出口数据下滑明显，而出口数据更是录得13个月以来的首次负增长。这一度使各界对我国经济增长的下行预期加强。但是本月进出口数据的企稳转好也证实了上月的出口大幅下滑并非趋势，而仅是短期表现。虽然“中美贸易战”阴云仍在，但在贸易战最终关税提升之前的这段窗口期，实际影响是企业可能因担心未来的关税而将贸易提前而非减少贸易，海外经济基本面虽未加速走强但也较为平稳，这些因素在一定程度上将支持二季度出口维持较高增速。但是对于中美的潜在贸易战还是需要保持高度关注。