一、本周回顾：

本周三个交易日A股市场延续低位横盘震荡走势。五一节后周三开盘，上证指数小幅震荡上涨至3097点之后走势转弱，分时线逐步震荡下行，直到收盘前止跌并拉升到平盘线附近，最后小阴线收盘；周四指数开盘后小跌、在绿盘位置横盘震荡了一段时间，早上11点之后，指数开始逐步走高并持续到下午两点左右，在最后一个小时指数横盘波动至收盘；周五指数走势平淡、低迷，全天在平盘线下方一带横盘震荡，波动有限、没有亮点，最后小十字星收于3091点，周线收阳十字星。本周市场交投活跃度大幅缩量、成交低迷，两市日均成交额3843亿，较上周减少362亿元/日。

本周市场整体较为平淡，在震荡中整理，各指数涨幅十分均一，均为0.5%左右。受贸易战不确定因素影响，市场仍旧处于观望状态。行业指数方面，受五一假期较好的出游人数和旅游收入增长数据驱动，休闲服务板块表现最好，周涨2.60%。近期受政策鼓励且兼具防御属性的医药生物表现也不错。紧随其后的是基本面扎实的食品饮料和家电板块。而贸易战阴云也刺激了农林牧渔的走好，该板块周涨1.61%。跌幅方面，资管新规较温和落地，按理说应该对银行业等是利好消息，不过该板块本周却仍然下跌1.32%为行业表现最差，或可理解为市场情绪仍然偏弱。此外，周期板块的采掘、钢铁以及前期表现强势的计算机和军工本周仍然处于下跌调整态势。概念指数方面，鸡指数继续强势上涨5.95%表现亮眼，维生素、尾气治理等指数也录得超3%的涨幅。前期遭爆炒的高科技概念如卫星导航、核高基以及海南旅游岛指数等均录得2-3%的跌幅，显示市场风险偏好不高。

二、后市看法：

市场仍然受中美贸易战阴影的压制，因此预计风险偏好不高及偏短线的交易特征仍然十分明显。中美贸易谈判刚进行一轮，尽管在某些方面双面达成了初步共识，但主要方面估计仍然存在较大分歧，需要在6-7月加关税时点到来前继续紧密磋商，而这段空窗期将很考验投资者的耐性和灵活性。因此，我们认为应当密切关注事态进展，操作上应保持灵活的仓位以应对任何不测。行业方面，建议积极关注近期表现较好的医药行业以及经过较大调整的基本面和估值较匹配的家电和食品饮料行业。

明曜金工组:技术面上，指数低位持续横盘震荡，调整到了尾声，看好指数在3000点附近企稳，迎来一波反弹行情。

上证指数在3000点位置目前来看有较大支撑，3000点上方每次下跌都有买入资金护盘，下方的支撑力量在尽力守护3000点这一重要防线，指数在3000点上方企稳的可能性较大，现在长时间调整进入到尾声，指数企稳后可期待一波反弹走势。指标上，日线图上，MACD指标水平纠缠后，柱状线小幅翻红，KDJ指标金叉后缓慢上行，日线上有一定的上涨动能，而周线上，本周K线低位收十字星，周KDJ指标长期下行后进入超跌阶段，周MACD指标柱状线开始缩短，日线上的上涨动能有望带动周线的调整企稳，并进入周线反弹的时间周期，再加上长久的下跌走势，市场对反弹的预期也比较强烈，市场进入到了变盘的关键时间点，期待其后的反弹走势，反弹空间上，3250点上方有较大的阻力，上方年线和半年线压制比较大，短期难以有所突破，反弹的空间在3200点到3250点之间，现在成交量连续缩量，市场进入惜售状态，反弹前比较观望犹豫，现在就差一个引爆反弹的理由，坚持住最后的等待。

三、宏观判断：

本周公布的制造业和服务业PMI指数显示我国整体经济仍处于稳步扩张区间，制造业结构逐渐调整优化，企业盈利水平持续改善。在中央政治局会议“加快调整产业结构和继续扩大内需”的指引下，近期有关鼓励双创及配套的政策如减税降负缩短审批时间等措施快速出台，势必会为经济的继续稳定提供有力的支撑。不过当下最具扰动性的事件就是中美贸易冲突，应密切关注贸易谈判的进展。

1、货币：央行本周净回笼资金1100亿元

本周央行公开市场有3800亿逆回购到期，其中周一至周五分别有1700亿、300亿、0亿、1200亿和600亿到期，无正回购和央票到期。由于五一假期调休，4月30日和5月1日休市，当日到期的逆回购均顺延至5月2日（周三）到期。周五（5月4日），央行进行200亿元7天期逆回购操作，当日有600亿元逆回购到期，净回笼400亿元。本周累计净回笼1100亿元。

2、利率：跨月后资金面宽裕，短端和长短利率降幅显著。

截至5月4日，10年期，5年期和1年期国债收益率分别为3.6319%，3.2505% 和 2.9372%，分别较4月27日上升了1.01BP，下降2.06BP和5.93BP。短端来看，各期银行间质押式回购利率和Shibor均大幅下降。月初扰动因素较少，加之财政投放及降准资金陆续到位，公开市场千亿资金投放，短期内资金面宽松格局料可延续。

3、汇率：美元指数连涨3周达到92.59。人民币兑美元汇率本周续降0.44%。

近期全球经济美强欧弱，叠加美国加息步入预期轨道以及贸易战引致的避险情绪，综合驱动美元指数近3周稳步上扬，本周达到92.59，回到去年12月底的水平。人民币兑美元汇率本周下跌0.44%，人民币在岸和离岸汇率分别收报6.3600和6.3547。

四、大事点评：

1、4月PMI制造业和服务业指数分别录得51.4%和54.8%，显示继续保持平稳扩张态势

2018年4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，微低于上月0.1个百分点。非制造业商务活动指数为54.8%，比上月上升0.2个百分点。综合PMI产出指数为54.1%，高于上月0.1个百分点，位于临界点以上，表明我国企业生产经营活动总体继续保持平稳较快扩张态势。

简评：制造业PMI整体数据延续了3月份抬升的势头。5项一级指标中除了原材料库存和从业人员指数继续处于收缩区间外，其他3项指标继续位于荣枯线之上：新订单指数录得52.9，较上月减少0.4。而生产指数和供应商配送指数与3月持平或攀升。进一步拆分来看，新出口订单和进口订单指数经历1-2月份的低迷和3月份的陡升之后，本月继续处于扩张区间，但分别比3月降低0.6和1.1。这可能是由高点的正常回落，亦或是中美贸易冲突的后果有所反应，需要保持密切关注。此外，一个积极方面是主要原材料购进价格在下降，伴随着出厂价格在攀升，这将有利于提升企业盈利水平，需要关注其持续性。服务业PMI整体及分项指标继续稳中有升。

2、美联储5月议息会议决定维持基准利率不变，表示通胀接近其目标，6月加息预期强烈

北京时间 5月 3 日凌晨，美联储货币政策会议决定维持1.50%-1.75%的联邦基金目标 利率区间不变，与此前市场预期一致，FOMC 全票通过此份决议声明。

简评：对比 3 月 FOMC 会议声明的内容，此次美联储货币政策会议声明措辞主要有以下几 个方面变化：一是将通胀评述由“通胀一直在 2%以下”变为“通胀接近2%”，并多次提到 2%的“对称”性通胀目标；二是美联储对固定资产投资 的描述由“增速略显温和”变为“继续强劲增长”；三是在 经济展望中，删除“经济前景近几个月走强”的表述；四是在通胀展望中，删除“委员 会正密切关注通胀发展”的表述。由于此次会议公布的内容基本符合市场预期，短期内对市场的影响或有限。会议声 明公布后，美元指数小幅下跌，由 92.7 左右跌至 92.3 左右，10 年期美债收益率和黄金小 幅上涨。由于美联储在声明中暗示或对通胀高于 2%目标的容忍程度较高，并且引入“对 称”性通胀目标概念，不及市场预期的将加快加息步伐，美元指数在会议声明公布之初下滑。但影响较为短暂，随后美元反弹，美债及黄金涨幅收窄。