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明曜视点
媒体报道

明曜月报 | 未见遍地黄金

股市有其内在运行规律,价格围绕着价值波动,宏观形势和微观竞争格局又影响着企业的内在价值。有人试图从2018年股市调整中寻求一些非经济、非市场的原因。其实大可不必,从内在价值和规律而言,A股调整或许尚未结束,因为我们并没看到股市遍地黄金。刘鹤副总理指出近期的调整有利于股市风险的出清,有利于股市长期健康发展。我们认同中国股市的估值已经处于历史较低水平,长期投资价值逐步显现。可是,当我们认真分解市场结构的时候,不难发现拉低A股估值的主要是银行、石油化工、保险、地产、钢铁、煤炭等等与经济周期高度相关的行业。当宏观经济持续下行时,假设股价不变,这些公司的估值迟早会从低变高。除此以外,考虑到风险补偿,其它板块并不显得便宜。经济增速下行已一年,企业盈利增速下滑半年。股市基本面仍在恶化,处于足球说的上半场,更精确说应该用篮球术语——还在打第一小节。经济下行的底在哪?如何在经济下行阶段稳杠杆?财政托底和货币宽松的力度和节奏如何?房地产的未来走向如何?中美贸易战会达成一个怎样的协议?经济下行将在企业盈利中怎样体现?美国经济和股市见顶了吗?……太多的不确定性,不确定性就是风险。供给侧改革无疑是必要且成功的,美林时…

明曜月报 | 写在立冬的随笔

摘要:领导人在民营经济座谈会上的重要讲话,宛如冬天里的一把火,照亮前路。多方维稳下A股市场亦走出恐慌。在坚定长期信心的同时,我们不能忽视阶段性困难的艰巨,11月7日时值立冬,写下随笔.一、宏观经济研判10月31日中共中央政治局会议,指出,当前经济运行稳中有变,经济下行压力有所加大,部分企业经营困难较多,长期积累的风险隐患有所暴露。提出坚定不移推动高质量发展,实施好积极的财政政策和稳健的货币政策,做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作,有效应对外部经济环境变化,确保经济平稳运行。与此同时,宏观层面各项指标均出现较快的减速,先行指标9月社融增速、10月PMI继续下行;中观层面,10月地产、汽车销量,以及发电耗煤跌幅均有所扩大;微观层面,原材料价格涨幅继续超过产成品价格涨幅,压缩企业利润率,经济下行趋势难阻。1、国内经济进入下行阶段10月全国制造业PMI为50.2%,较9月继续回落0.6个百分点,创下16年8月以来的新低,横向比较看,也处在历年同期低位,均指向制造业景气转弱。10月新订单指数大跌至50.8%,新出口订单指数大跌至46.9%,创13年以来同期新低。中美贸易摩擦阴霾未散,外需仍存压力,而内需也同步走弱。10月生产指…

明曜月报 | 皮若不存,毛将焉附

摘要:皮若不存,毛将焉附?我们认为经济是皮,股市是毛,若经济不好股市抄底只是场内资金博弈的下注,过往的运行规律也会被打破。一、明曜动态9月A股市场先抑后扬,触底反弹,明曜旗下A股基金跟随上涨。今年以来,截止9月末沪深300指数下跌14.69%,万得全A指数下跌18.75%,我们的主力产品收益全线跑赢万得全A指数。海外基金跟随中概股回撤。无论A股基金还是海外基金,后续仍有改进空间。后续我们会继续调整和改进。9月的反弹,以上证50为先锋,蓝筹上涨,中小创仍然下跌,尤其电子板块跌幅最大,显示市场仍然处于弱势,资金趋向保守,10月的再次探底也证明了这一点。皮若不存,毛将焉附?我们认为经济是皮,股市是毛,若经济不好股市抄底无从谈起,过往的运行规律也会被打破。二、9月股市回顾A股市场9月份先抑后扬、触底回升。上证指数9月初继续围绕20日均线上下震荡,9月4号小阳上涨回到20日均线之上,但第二天一根阴线反吞没上涨阳线,争夺20日均线失利后走势承压震荡下行,指数逐步回到8月份低点附近;进入中旬,指数下跌量能严重缩小,地量情况下跌势缓解,指数在小破新低后震荡企稳,9月18日,指数刷新新低至2644点后走势反转,一根中长阳上涨脱离阶段底部位置、开始启…

明曜月报 | 又近中秋月明时

摘要:宋·苏轼《水调歌头》:“人有悲欢离合,月有阴晴圆缺,此事古难全。但愿人长久,千里共婵娟。”一、明曜动态8月市场震荡下探,再创新低。明曜旗下A股基金和海外基金均下跌,A股基金今年以来主力产品跑赢沪深300指数和万得全A指数。根据【宏观经济和市场热点】概括有2:1、国内经济仍处于调整中。2、强势的美国经济在海外因素中暂占主导地位。虽然短期超跌后,技术上有反弹的要求,但在形势不明朗的情况下,我们选择避其锋芒,耐心等待反弹。股票投资,我们总是希望避开熊市,经历牛市。投资考验人性,“贪婪”和“恐惧”是投资最大的敌人,“耐心”是投资的朋友。总有那么一段时间,无可奈何地,股市需要用时间来逐步消化负面的非理性情绪,这就是比“耐力”的时候。猝不及防地,糟糕的情况总是发生得比预想得更早,从年初至今,一直在考验投资人的“耐力”,是否有足够的耐力,能否坚持到最后,决定了投资的成败。又近中秋月明时,四季在循环往复之中悄然流淌,但愿人长久,千里共婵娟。明曜投资祝各位中秋团圆,阖家欢乐。二、8月股市回顾A股市场8月份震荡下探、再创新低。上证指数8月初遭遇连续下挫,一波四连阴下穿所有短期均线,指数也由近2900点向下接连跌破2800…

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